第三節(jié)　貨幣政策的操作指標(biāo)與中介指標(biāo)

　　一、操作指標(biāo)和中介指標(biāo)的作用與選擇標(biāo)準(zhǔn)

　　（一）操作指標(biāo)和中介指標(biāo)的作用

　　反映貨幣政策工具的作用力度和效果，傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的操作是貨幣政策中間性指標(biāo)的主要作用。

　　中間性指標(biāo)包括操作指標(biāo)和中介指標(biāo)兩個(gè)層次。

　　操作指標(biāo)：中央銀行通過(guò)貨幣政策工具操作能夠有效準(zhǔn)確實(shí)現(xiàn)的政策變量。

　　對(duì)貨幣政策工具反應(yīng)靈敏，處于貨幣政策工具的控制范圍之中，是貨幣政策操作指標(biāo)的主要特征。

　　中介指標(biāo)：中央銀行通過(guò)貨幣政策操作和傳導(dǎo)后能夠以一定的精確度達(dá)到的政策變量。

　　中央銀行的貨幣政策操作就是通過(guò)政策工具直接作用于操作指標(biāo)，進(jìn)而引起中介指標(biāo)的調(diào)整，更終實(shí)現(xiàn)期望的貨幣政策更終目標(biāo)。

　　（二）★操作指標(biāo)和中介指標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)（可測(cè)性、可控性、相關(guān)性、抗干擾性）

　　相關(guān)性：作為貨幣政策操作指標(biāo)的金融變量必須與中介指標(biāo)密切相關(guān)，作為中介指標(biāo)的金融變量必須與貨幣政策的更終目標(biāo)密切相關(guān)

　　二、可作為操作指標(biāo)的金融變量

　　（一）存款準(zhǔn)備金（由商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金和在中央銀行的準(zhǔn)備金存款組成）

　　作為操作指標(biāo)，超額準(zhǔn)備金的可測(cè)性、相關(guān)性較好，但可控性、抗干擾性較弱。

　　（二）基礎(chǔ)貨幣（流通中的通貨和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款準(zhǔn)備金之和）——較為理想的操作指標(biāo)

　　其優(yōu)點(diǎn)：可測(cè)性強(qiáng)；可控性強(qiáng)、抗干擾性強(qiáng)；相關(guān)性強(qiáng)。

　　三、可作為中介指標(biāo)的金融變量

　　（一）利率（可測(cè)性強(qiáng)，可控性強(qiáng)、相關(guān)性強(qiáng)，抗干擾性較差——利率本身是一個(gè)內(nèi)生變量，利率變動(dòng)時(shí)與經(jīng)濟(jì)循環(huán)相一致的）

　　（二）貨幣供給量（可測(cè)性強(qiáng)，可控性強(qiáng)，抗干擾性強(qiáng)）；

　　（三）其他指標(biāo)（匯率）

　　四、我國(guó)貨幣政策的中介指標(biāo)與操作指標(biāo)（操作指標(biāo)：基礎(chǔ)貨幣，中介指標(biāo)：貨幣供給量）

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